美银证券：华润啤酒商誉减值消除不明朗目标价35.6港元

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　　美银证券发布研报称，基于三个关键原因，维持华润啤酒（00291）“买入”评级，目标价35.6港元：1）华润啤酒市场份额仍然在扩张，因其积极应对渠道碎片化及需求多元化；2）该股在过去六个月是中国消费品板块中明显的落后股，随着短期不明朗因素消除，预期股价将追落后；3）看到三个催化剂可能推动第二季的潜在估值重评，包括餐饮渠道可能复苏、第二季属旺季及6月世界杯。该行计划在最终业绩公布后检讨盈利预测。

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　　在当前白酒下行周期中，财盛证券，财盛证券配资，香港财盛证券公司对潜在商誉减值的担忧一直是过去六个月的重大不明朗因素，该行视华润啤酒盈警为消除疑虑的事件。此项减值约占与金沙相关的70亿元人民币商誉的40%，天盛优配，天盛优配配资，香港天盛优配公司规模较预期大。润啤会否在2026年进一步计提减值，视乎白酒的基本面而定。至少目前而言，该行相信该金额已计入审慎假设。

　　华润啤酒的核心啤酒业务维持健康，预期该分部收入及股东应占纯利将在2025年同比增长低单位数及超过10%，而渠道查验显示，在中国三大啤酒商中，华润啤酒可能是2026年年初至今唯一录得销量正增长的公司。该行预期非现金减值对股息没有影响，而2025年派息率将高于2024年（52%）。